量化基金怎么选? 主要看两点
作者: / 来源:财联社 / 发布时间:2016-09-29
 
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       导读:近期,本属小众的量化基金越来越受到关注,不少基民点名让理财君写一篇选择量化基金的方法论。
      一般量化基金的产品介绍中都会说一些高大上我们看不懂的方式来进行投资,如“以国际通行的多因子模型为基础框架,并根据风险约束、交易成本、投资限制等时机情况的需要进行优化。而什么是多因子,什么是风险约束,普通基民是不了解的。所以,今天理财君就给大家具体讲讲量化基金。
      量化基金是什么?
      区别于普通基金,量化基金主要利金融经济学、统计学、数学以及计算机系统从大量的历史数据中寻找带来超额收益的“大概率”策略,避免了人为的主观判断所带来的判断失误。
      简单来说,就是基金经理通过大数据设计一只阿尔法狗来买卖股份。经过国内外多年的统计发现,这种计算机炒股的胜率经常比人还高,主要有以下特点:
      主要特点:
      1)选股依靠数据指标进行股票详细调查、对股票设定预期指标检验其潜力。
      2)通过具体的经济模型对经济复苏行业评估并进行行业权重配置、将基金经理的投资理念与分析相互结合。
      3)这类量化基金360度的全市场扫描,可以起到避免基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限。
      4)通过精细化的投资运作掌握细微的结构性投资机会。
      量化基金分为两种,一种是主动类的、一种是被动类。
      被动类的就是指数型量化基金,跟踪指数的变化而变化的,不是我们今天主要讨论的内容,我们今天主要讨论的是主动类的量化基金。主动类的主要有量化对冲型和量化多因子两种类型,两者的投资策略以及目标收益不同。
      量化对冲产品有以下几方面特点:1、投资范围广、投资策略灵活;2、以追求绝对收益为目标;3、更好的风险调整收益;4、与主要市场指数相关性低、具备资产配置价值。
      量化多因子则是采用一系列的因子作为选股标准,满足这些因子的股票则被买入,不满足的则卖出。多因子模型的关键是找到因子与收益率之间的关联性。而“因子”就是这个投资方法考虑的因素。
      量化基金表现如何?
      数据统计,目前市场上有86只量化基金表现比较平淡,年初至今平均收益率为-2.1%,而大盘年初至今下跌-15.6%。其中有33只量化基金收益为正,即近40%的量化基金获得正收益。
      具体来看:
      指数型量化基金有9只基金,平均收益为-1.7%;
      量化对冲型基金共有20只基金,平均收益为-1.4%;
      量化多因子共有57只基金,虽然平均收益仅为-2.5%,但却诞生了量化收益冠军创金合信量化多因子和季军泰达宏利同顺大数据,年初至今收益率达21.3%、11.8%。
      而今年的量化冠军,创金合信量化投资部总监程志田认为,量化基金的优势其实在于长跑。
      理财君留意到,假若把时间拉长,则量化基金近三年的平均收益则高达91.4%,远高于同期普通股基55.8%的平均涨幅。且有不少长跑型量化基金收益率翻倍:长信量化先锋的收益率达到208.2%、大摩多因子策略收益率达170%、申万菱信量化小盘达165.4%等等。
      如何选择量化基金?
      从上述数据我们可以看出,不同量化基金的业绩有很大的差别。那么,应该如何选择量化基金呢?
      1、选基金经理
      虽然理论上,量化基金排除了基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限。但量化的模型及管理者不同,量化之间也会有差异。
      一般而言,从行业研究、宏观研究出身的基金经理,很难快速入门并熟练使用量化模型进行选股。只有具备数量化分析、金融工程的学术背景或从业背景的基金经理,其对量化模型进行组合投资的有效性才能得以保障。
      理财君观察这86只量化基金的基金经理,其中,值得关注的基金经理有:
      长信基金经理左金保,其在所有基金经理中任职年化回报率最高,达到47.23%,且旗下管理着多达10只基金,回报也均为正数;
      交银阿尔法基金经理何帅,其管理的阿尔法基金年化回报率达到45.11%;
      华泰柏瑞基金的田汉卿、景顺长城基金的黎海威均曾任职于巴克莱BGI,其量化模式基础有一定的共性。
      此外,泰达宏利改革动力的基金经理刘欣、创金合信的程志田是近年来量化基金成绩十分优秀的基金经理。
      2、关注模型的有效性
      其实,决定一只量化基金投资策略是否奏效的关键在于模型有效性和适用性。
      理财君留意到,不少量化基金以前成绩很好,但近期却被落在后面,甚至此前上百的正收益也转正为负。这主要就是因为该基金的量化模型已经失效了。
      但所有的量化基金在产品介绍中都只会笼统的说明投资方法,例如“采用数量化的方法进行投资”,很难去判断这个方法究竟能否奏效。
      要判断一只基金的量化模型是否奏效,其实可以用两个标准去考量。
      如果这个基金是做绝对收益的,可以看它的夏普比率;如果基金是做相对策略的,就看信息比率。
      夏普比率:是计算投资组合每承受一单位总风险,会产生多少的超额报酬。若为正值,代表基金报酬率高过波动风险;若为负值,代表基金操作风险大过于报酬率。
      信息比率:表示单位主动风险所带来的超额收益。信息比率越大,说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高,因此,信息比率较大的基金的表现要优于信息比率较低的基金。
      创金合信的程志田分享:“夏普比率达到1以上就算及格了,夏普比率如果达到1.5、2就很优秀了,信息比率达到2算是及格,信息比率达到3就很优秀了。”
      按照这样的标准,理财君比较今年收益排名前三的量化基金,分别是创金合信量化多因子、大成互联网+大数据、泰达宏利同顺大数据,这三只基金的信息比率分别是11.9、6.2、1.6。夏普比率分别为2.18、2.01、1.32。
      当然,还可以看看量化基金的历史业绩、量化纯度、基金公司采用的技术风险等等。但是重点还是以上两点。

 

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